未来三种情形下警惕黄金大跌

时间:2017-07-20 14:06   来源:未知

中心提示:全球央行货币收紧倾向背地,折射出全球经济处于缓慢复苏转折阶段。在此背景下,分析人士认为,黄金将不会出现大级别反弹。南华期

全球央行货币收紧偏向当面,折射出寰球经济处于迟缓复苏转折阶段。在此背景下,剖析人士以为,黄金将不会出现大级别反弹。南华期货宏观研究员章睿哲表现,黄金中长期呈现大涨的可能性很低,但在三种情况下,要小心大跌的可能。

如何对待今年以来美元走势?

章睿哲:美元指数走势能够从两个维度来懂得,其一,美国国内经济情形,包括其通胀及货币财政政策对于利率的影响;其二,美国与其余主要发达国家经济的强弱对照,这也是影响汇率的主要因素。可以看到,去年四季度美元指数大幅上涨主要由两方面因素主导:一是美联储加息预期;二是特朗普许 诺的扩大性财政所可能导致的通胀预期。而今年以来这两个因素均产生了变化,一方面是全球宽松货币政策开端转向,中国开启金融部门去杠杆,欧洲央行也逐渐释 放压缩预期,中美利差回到 高位,美德利差逐渐收窄,非美货币走强,在这一系列因素作用下,美联储加息预期对刺激美元上涨的作用在削弱;另一方面是特朗普的 经济刺激政策迟迟未能落地,包含医改受挫等,导致市场对于特朗普大失所望,这是今年以来美元表示疲弱的主要原因。

今年以来黄金美元相关性走弱,原因是什么?

章睿哲:黄金和美元的相关关系不是相对的,因为两者的影响因素既有重合之处,又不尽相同。一方面,黄金作为一种准货币,从历史上看和美元存在 一定的替换性;另一方面由于美元是生息资产,黄金是非生息资产,当实际利率走高时利好美元、利空黄金,因此两者存在一定的负相关关系。但与此同时也不能忽 略其他货币走势的影响,好比欧元、日元和英镑的涨跌情况,非美货币大幅上涨将加速美元下跌,从而使得美元和黄金走势出现分化。

今年以来,相对于美元跌幅,黄金的涨幅比较有限,这主要是由于各国名义利率连续抬升的同时,通胀逐渐走弱,导致实际利率抬升,油价大幅下跌叠 加美国刺激政策碰壁,也使得年初的通胀预期涌现基本的扭转,这对金价形成了很强的抑制作用。除了经济方面的原因之外,还有政治危险的影响,但假如该风险是 部分的、短期的,那么对黄金的影响也会比较有限,比现在年的叙利亚化学武器事件等

近期主导黄金走势的主要逻辑是什么?

章睿哲:美联储加息和缩表及欧洲央行立场的逐渐转变是近期黄金走跌的主要原因,目前德国国债利率大幅走高,已打破之前的震荡区间,解释市场对于欧洲央行货币政策的实质性转向抱有很强的等待。回想去年,黄金启动上涨的刺激因素正是欧洲和日本央行的负利率政策,因此当这一因素逐渐减弱时,黄金就失去了支撑。

下半年黄金投资有哪些机会?黄金股票是否有参与机会?

章睿哲:从中长期来看,目前全球经济正处于一个货币政策收紧、实体经济缓慢复苏的转折期,在这一背景下,黄金缺乏大牛市基本,大涨的可能性很 低。在此判定的基础上,黄金将处于宽幅震荡区间,不排除继续大跌的可能性。黄金未来的走势可能出现三种情形:一是利率持续走高,美联储继续加息并实施缩 表,欧元区货币政策发生本质性转向,与此同时通胀继续走弱,那么黄金或许率进入熊市;二是在通胀疲弱情况下,各国央行放缓收紧货币脚步;三是通胀和利率同 时走强,通胀走高迫使各国央行加快收紧货币政策。在第二、三种情形下,黄金震荡下跌的可能性较大,但也会有短期的做多机会。

黄金股票方面,既和A股的整体环境有关,也和黄金价钱有一定关联。从金价角度来讲,上半年黄金股票走势不佳,下半年不消除反弹的可能,但恐难有大的机遇;从A股角度来讲,下半年蓝筹股、大基建和消费类股票还是龙头,黄金股票也缺少驱动因素。

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